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奈雪的茶公布招股书,这里有5个重点值得关注

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到底赚不赚钱?疫情对它影响有多大?上市后的发展重点是什么?

农历除夕,茶饮连锁奈雪的茶向港交所递交了招股书。一年多来,“奈雪冲击高端茶饮第一股”的传闻最终坐实。

 

奈雪到底赚不赚钱?疫情对它影响有多大?上市后的发展重点是什么?全现在挑选了奈雪的茶招股书中的几个重点进行分析。

 

整体亏损,门店层面实现盈利

 

奈雪的茶控股有限公司旗下有奈雪的茶和台盖两个品牌,这家公司2020年前9个月收入为21.14亿元。近94%的收入都来自于奈雪的茶。

制图:董芷菲
制图:董芷菲

 

从喜茶和奈雪的茶诞生到现在,最有争议性的问题包括:高端茶饮到底赚不赚钱,有多赚钱?

 

单单从门店层面来看,奈雪的茶是盈利的(彭心此前也表达过这一点)。疫情前,同店利润率(同店利润除以同店销售额,同店指的是开业300天以上的门店)在25%左右。

 

但是如果算上后方的广告营销、融资成本、物流配送水电等费用,奈雪的茶整体实际上还处于亏损的状态。从疫情前2019年水平来看,年度净亏损接近4000万元。相比2018年6970万元的亏损已有大幅缩小。如果2020年没有新冠疫情,奈雪的茶或许有可能实现盈利。

 

门店收入恢复疫情前八成

 

招股书显示,截止2020年前9个月,奈雪的茶收益为19.85亿元人民币,净亏损2750万元。前一年同期收益为15.9亿元,净亏损为380万元。收益的增长可能跟门店数量的扩充相关,截止2019年9月底奈雪的茶有275家门店;而到2020年9月底,其门店数增长至422家。

 

疫情使得奈雪多指标受挫。其单店日平均销售额在2019年前9个月为2.89万元,2020年的前9个月则下降至2.09万元。奈雪的茶称门店销售额和销量在2020年7月后逐步恢复。2020年6-9月,其门店日均销售额为2.27万元,是前一年同期84%的水平。

 

利润率的下降更为明显。其同店利润率相对稳定,在25%左右。但是2020年前9个月,其同店利润率仅有12.6%。不过,这个指标在慢慢恢复:2020年6-9月同店利润率恢复至18.1%。

 

未来新店七成都是“奈雪PRO”

 

奈雪的茶上市后首要的增长策略是提升茶饮店的规模经济以及扩大新市场业务。在此之后是:进一步数字化,提高数字运营销量;加强供应链能力等。

 

截止2020年9月30日,奈雪的茶在61个大陆城市一共有420家门店(在香港和东京还各有一家门店)。一线城市、新一线城市以及二线城市分别有155、148和98家门店。

 

未来的奈雪的门店扩展将集中在一线和新一线城市。它计划2021年、2022年主要在一线城市及新一线城市分别开设约300间、350间奈雪的茶门店。

奈雪PRO
奈雪PRO
奈雪PRO
奈雪PRO

值得注意的是,未来两年扩张中,奈雪的茶的新店70%被规划为奈雪PRO茶饮店。这种新店型除了奶茶也卖精品咖啡,为商务人群提供早餐和轻晚餐。从人群定位来看,它似乎瞄准了星巴克、Costa占领的商务市场。

 

奈雪PRO的扩张成本低于奈雪的茶标准店。根据其招股书,奈雪PRO的门店平均投资成本为125万元,比标准店低32.5%。奈雪PRO平均每家店需要10-15名人手,也比标准店20-25的人力配备降低了。

 

此前的文章中,我们曾分析过:和喜茶大小店齐开不同,奈雪最重要的商业策略是“200平米以上的大店”。这也决定了它扩张更慢成本更高。不过,此次招股书透露这家公司将侧重于奈雪PRO的扩张。奈雪在修正自己以往的策略,稍微变“轻”了一些。

 

疫情前新一线和二线业绩好,疫情后一线城市反弹更快

 

疫情前(2018年和2019年),不管是单店销售额、订单量还是客单价,奈雪在新一线(包括杭州、成都、重庆、长沙、武汉、天津等)和二线城市(部分省会和东南沿海城市)的单店销售额反而比北上广深一线城市好。

图片来源:奈雪招股书
图片来源:奈雪招股书

这可能是因为奈雪的茶起家于一线城市,稍后才拓展至新一线和二线城市。而且一线城市的密度更高,因此单店业绩不如新一线和二线城市那么突出。

 

疫情后,一线城市的消费比新一线及二线恢复更快。“主要由于一线城市已采取更加广泛有效的防疫措施。”奈雪的茶在招股书中这样解释。

 

奈雪和喜茶共占高端茶饮市场四成份额

 

奈雪的茶创始人彭心曾说:“轻餐饮只记头牌,只有做到行业老大老二才能生存下去。”这句话在其招股书公布的市场情况得到了印证。

 

奈雪的茶目前市场份额仅次于喜茶。在20元以上单价的高端茶饮市场中,奈雪的茶市场份额占比17.7%。奈雪的茶和喜茶的市场份额一共达到了43.2%。第三名及之后的品牌市场份额都在5%一下,和前两名不是一个量级。

高端茶饮竞争格局(很明显品牌A是喜茶,品牌C是乐乐茶。品牌B有可能KOI,品牌D可能是伏见桃山)
高端茶饮竞争格局(很明显品牌A是喜茶,品牌C是乐乐茶。品牌B有可能KOI,品牌D可能是伏见桃山)

奈雪的茶自称为客单价最高的茶饮品牌,甚至超越了喜茶。奈雪的茶客单价更高可能因为它出售超过20款烘焙产品。奈雪2020年国庆公布的数据显示,它每卖出两杯饮料就搭售一款烘焙产品。不过,有行业人士对此全现在表示奈雪招股书的数据低估了喜茶和乐乐茶的客单价。

 

总之,喜茶和奈雪的茶客单价差异不算太大。二者市场份额八个百分点的差异来自于门店数。喜茶通过灵活选址拓店,开店更快,覆盖更多的消费者,目前领先于奈雪的茶。

 

喜茶没有公开具体的运营数据。此前有媒体估算喜茶2019年营收在35亿元左右,比奈雪招股书中的22.9亿元更高。另外,据全现在此前的分析,喜茶门店的平均出杯量很可能大于奈雪,这也意味着喜茶的门店利润可能更高。

 

奈雪的茶数据截止在2020年第三季度,而到了2020年末,奈雪的茶门店数已经超过了500家,喜茶门店数接近700家。季度80-90家的扩张速度显然是第三名之后无法企及的。

 

招股书显示,2020年中国高端茶饮市场规模已经达到了152亿元。2025年预计将增长至623亿元,年复合增长率为32.7%。未来市场的增长点很可能还是来自于高端茶饮双雄的门店扩张。

 

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董芷菲

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