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美团遭遇反垄断,为何股价反而涨了?

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企业经营基本面未发生改变的背景下,利空消息落地反而成为利好。

4月26日,国家市场监督管理总局表示:近日,市场监管总局根据举报,依法对美团实施“二选一”等涉嫌垄断行为立案调查。美团随后做出回应,表示已经接到市场监管总局立案调查通知,将积极配合监管部门调查,目前公司各项业务正常运行。

 

美团针对市场监管总局立案调查的官方回复。来源:美团微博
美团针对市场监管总局立案调查的官方回复。来源:美团微博

4月13日,阿里反垄断调查结果出台后第三天,市场监管总局就会同中央网信办、税务总局召集34家中国互联网公司召开行政指导会,要求充分发挥阿里案的警示作用,各平台限期一个月全面自检自查、逐项彻底整改,其中重点提到了强迫二选一、社区团购烧钱大战、大数据杀熟等问题。

 

不到半个月后,刚刚学习了阿里案并声明“整改”后,美团也遭遇反垄断调查,调查案由就是4月13日重点提及的“二选一”。和阿里所在的电商行业相比,美团、滴滴等本地生活企业的区域特征更加明显,认定区域性市场支配地位的难度更低,对其进行反垄断调查的进度可能加速。

 

据财新报道,目前已经有多地对外卖和本地生活市场二选一行为开始调查,今年4月,吉林市对美团总公司不正当竞争做出罚款70万元的处罚决定,成为首例地方市场监管部门处罚全国性互联网公司的案件。

 

但是对于美团而言,调查消息的落地可能并非利空。

 

今年2月《平台反垄断指南》正式发布后,腾讯、美团等平台型互联网企业的股价均大幅回调,美团的市值对比当时的高点累计下跌了近9000亿港元,而阿里则早在蚂蚁集团暂缓IPO后股价就在半年内下跌了近三成。

 

但是此前针对阿里巴巴的调查靴子落地之后,阿里4月12日在美股和港股的股价均大涨,摩根士丹利、高盛等投行也纷纷上调目标价。除了巨额罚款外,监管并未对阿里巴巴进行组织重组或资产剥离,也没有没收违法所得,企业经营基本面未发生改变的背景下,利空消息落地反而成为利好。

 

此次美团的股价也有类似表现,4月27日,美团被调查的消息披露后,尽管调查结果尚未出炉,但美团的股价涨幅一度扩大至4%,最终收涨于2.62%。分析机构普遍认为,此次调查对美团的影响有限。

 

美团4月27日股价收涨2.62%,但是相比于年初460港元已经下跌了三分之一。来源:老虎证券
美团4月27日股价收涨2.62%,但是相比于年初460港元已经下跌了三分之一。来源:老虎证券

从调查时长来看,鉴于阿里巴巴被调查的先例,摩根士丹利预计市监局今次对美团的调查时间将较短,调查结果将消除市场对美团主要悬而未决的不明朗因素。此前阿里从被立案到调查结果出炉仅用时107天,结案效率远高于此前国内外动辄数年的反垄断调查案例,这可能给予了市场此次美团反垄断调查提速的信心。

 

对于罚款额,野村和交银国际分别以阿里巴巴的罚款额为标的,对美团的罚款进行了不同的预测,预计罚款额分别为46亿元和40-120亿元,两家券商均认为,该笔罚款占美团净现金流的比例较低,对美团的业务影响有限。

 

最近半年,监管层对于反垄断问题的监管正在快速推进,阿里和美团可能只是一个开端。据财新报道,有接近市场监管总局的人士表示,下一步对谁进行处理,可能会考虑违法的严重性、广泛性和社会影响力等因素。

 

由于阿里和美团分别是各自领域的头部企业,市场对滴滴、 贝壳、58同城等细分平台的头部企业有较强的反垄断预期。

 

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猪九诫

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