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这特斯拉到底能不能赚钱啊?

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卖车不挣钱,卖碳积分挣5个亿?

近期关于特斯拉的新闻,多数还是关于车顶上的维权车主。

 

争议事件仍在发酵的同时,特斯拉在4月27日发布了2021年的第一季度财报,整体来说,特斯拉卖的车子更多了,盈利能力也有所提升。

 

从数据来看,特斯拉第一季度总收入为103.89亿美元,同比增长74%,环比小幅下降,略高于此前预期102.92亿美元;GAAP净利润达到了4.38亿美元,环比增长62%,创下历史新高的同时,连续7个季度实现盈利,但这一数字低于市场预期5.25亿美元。

 

在财报发布后的一个交易日里,特斯拉股价波动下跌4.53%。

 

在财报盈利栏继续往下翻可以看到:特斯拉在比特币市场靠低买高卖挣了1.01亿美元,另一边靠出售碳积分又赚了5.18亿美元,这两笔几乎没有成本的收入加起来超过6亿美元。

 

再对比一下4.438亿的盈利,这么算下来,造车这事看起来好像还是没有挣钱。

 

当然了,如果刨除掉卖碳积分的收入,特斯拉前几季度的盈利也都不成立。

 

关注点回到核心的汽车业务本身,特斯拉交付量、汽车业务营收达到新高,毛利率也稳定上涨。不过第一季度向来是车市淡季,再加上全球汽车缺芯严重,原材料成本上涨,考虑到这一背景,这份财报就算谈不上十分华丽,也能算平稳中找得出亮点。

 

针对核心的汽车业务,这份喜忧参半的财报,可以用一句比较拗口的话来总结一大重点:出货量大幅增加,带动营收增长,但略低于分析师预期,这是因为特斯拉汽车平均单价下降了13%;虽然售价下降,但因为成本下降得更快,体现在数字上就是毛利率继续上升,意味着特斯拉在每一辆车上努力为自己抠出了更多的利润。

 

作为最重要的市场之一,近期特斯拉在中国遭到一系列质量、安全性质疑,这些不信任的声音也在315、上海车展开幕后达到顶峰。不过这份财报不包括这一时期的数据,特斯拉的舆论影响是否会对中国销量产生影响,还需要在第二季度的交付数据中寻找答案。

 

图片:CFP
图片:CFP

 

赚钱关键点:提升毛利率

 

先来看营收数据。

 

特斯拉一季度总收入达到103.89亿美元,同比增长74%,其中汽车业务收入为90.02亿美元,同比增长约75%,占特斯拉全部营收的87%,主要原因就是特斯拉交付量大幅增长。

 

不过汽车业务营收涨幅不及交付量涨幅。数据显示,第一季度生产量同比增长76%,交付量同比增长109%。相比之下,汽车业务收入同比增长约75%。

 

财报部分数据 图片:特斯拉财报
财报部分数据 图片:特斯拉财报

 

其中主要原因就是平均售价同比下降了13%。一方面,售价较高的Model S/X的交付量减少,特斯拉全系交付了18.4万辆,其中Model S/X仅有约2000辆,数字小得可以忽略。此外,Model 3/Y车型上,售价较低的中国制造的车辆销售占比也在逐渐增大, 这也正是特斯拉的平民化路线在财报数字上的体现。

 

还有一个好消息是,第一季度特斯拉全球库存周期仅为8天,从工厂下线,到消费者开走的时间,创下新的历史最低纪录。这一数字在上季度为 11 天,去年同期为 25 天。连续两季下降, 反映出当前制约交付量上涨的并不是市场需求,而是特斯拉自己的产能。

 

再看一下通过卖比特币获得的“不正经”收入。具体来说特斯拉在一季度累计购买价值15亿美元的比特币,减持约10%后,这笔交易贡献了1.01亿美元的利润。而马斯克本人透露,他个人所持有的比特币一个都没有卖出。

 

特斯拉称,买比特币主要是为了保证手头资金的流动性,同时获得收益。特斯拉CFO扎克·科克霍恩在电话会上表示, “我们没有什么传统的选项可以选择,基本上其他方案要么就是收益很低,要么就是要冒着流动性不够的风险。”

 

至于碳积分,这已经是特斯拉的长期买卖了,2020一整年,特斯拉通过出售碳排放积分获利15.8亿美元。碳积分数量和电动车销量挂钩,这笔收入随着销量稳定增长,并不会对财报表现产生太大影响。

 

虽然除去这两笔收入,特斯拉汽车业务整体上还没挣钱,但特斯拉在每辆车上的赚钱能力正在提升。

 

特斯拉在财报中表示,随着销量增加和新技术的使用,生产成本仍在快速下降。在平均售价降低13%的前提下,成本下降幅度更大,体现在数字上就是毛利率上升。

 

第一季度汽车业务毛利率为26.5%,去年同期为25.5%。值得注意的是,在此周期里,芯片等原材料短缺客观上造成了成本增加,考虑到这一因素,在财报发布前,市场普遍预期汽车业务毛利率为24.3%。

 

需要指出的是,在26.6%的数字里,包含了卖碳积分带来的收益,这几乎是一桩无本买卖,卖到就是赚到。如果把这部分刨去,汽车业务的毛利率为22%,依然比去年同期多了2个百分点。

 

毛利率远高预期,才是特斯拉给华尔街带来的最大利好消息。

 

从2017年开始生产Model 3时,特斯拉单车成本为8.4万美元,而随着新产品的推出和新工厂的建设,以及Model S和Model X产量的下降,这个数字降至3.8万美元以下。

 

在降价销售的前提下,特斯拉仍在每辆车里挤出更多的利润。财报指出,目前特斯拉上海工厂的Model Y产能爬坡顺利,上海工厂的国产供应已经达到90%以上, 有望进一步提升国产特斯拉的利润率。

 

体现在财报上,车辆业务的利润达到23.85亿美元,环比上涨6.28%,同比上涨82%;整体毛利润22.15亿美元,环比上涨7.21%,同比上涨79%;经营收入为5.94亿美元,环比上涨3.33%,同比上涨110%。

 

走出供应泥潭

 

从去年以来,全球芯片大范围短缺,汽车行业首当其冲。今年1月特斯拉在电话会议上表示,第一季度公司生产可能出现困难,芯片短缺的难关需要公司尽最大努力渡过。同时特斯拉对Model X/S的产线进行升级,同样影响特斯拉的生产。

 

3月24日,特斯拉将中国制造的Model Y起售价提高至34.79万元,上市仅2个月即涨价8000元。当时,特斯拉中国回应称,调价主要是受该公司生产制造成本上升的影响。

 

影响更大的是Model X/S,财报涵盖的三个月时间里,特斯拉生产的Model X/S数量为0。据了解,特斯拉正对这两款车型进行升级,马斯克在2021年1月曾表示,升级款的Model S已经投产,将于2021年2月开始交付。

 

这一计划因供应链问题被推迟,马斯克表示,现在已经有了产能复苏的迹象,特斯拉尽量做到下个月交付。而新款Model X则要等到第三季度。

 

在芯片短缺的情况下, 特斯拉将有限资源倾向了Model 3/Y,保证这两款走量车型的供应链稳定,结果是Model 3/Y产量同比增长107%,继续创下历史新高。从这一数字可看出,特斯拉已经阶段性走出芯片短缺带来的影响。

 

近3年特斯拉交付数据,往年Q1都为淡季 图片:特斯拉
近3年特斯拉交付数据,往年Q1都为淡季 图片:特斯拉

 

特斯拉在财报中解释:“公司已经经受住了困扰汽车行业的芯片短缺问题,部分原因是以极快的速度转向新的微处理器,同时也有新供应商制造的新型芯片。”但特斯拉尚未透露新供应商的具体名字。

 

特斯拉在财报中表示,公司目前正在德国柏林工厂和美国德州工厂扩增Model Y的产能,并将按计划启动。此外,上海工厂的产能将进一步扩增。由此可以看出,特斯拉的产能未来可能会持续创新高。

 

马斯克表示,特斯拉的目标是今年生产并交付50万辆Model 3,对于Model Y,他预估2022年Model Y将会成为全球最畅销的豪华车,年销量将会突破100万辆。

 

特斯拉预计,2021年整体车辆交付将同比增长50%,即全球销量超过75万辆。此前华尔街分析师预估,特斯拉今年的交付量有望达到82.5万至87.5万辆之间。

 

财报链接:

https://ir.tesla.com/

李贤焕

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